本文对长三角上市公司发展发展景气状况进行了深入的研究，上市公司主要以战略性新兴产业、现代服务业、传统制造业和传统服务业四大类为主。从生产、销售、投资、现金流、营业成本、盈利和市值变化等七个方面对长三角上市公司进行了详细的分析，同时分别对不同行业、不同板块的上市公司的景气状况进行分析。总体看来，2016年长三角长三角上市公司综合景气指数为102.92，处于“微景气”区间。
一、2016年长三角上市公司发展概括
2015年底，长三角上市公司数量共计为881家，到2016年11月底，上市公司数量达到952家，增长幅度为8.06%。2016年11月底，全闻上市公司总数为2989家，长三角区域占31.85%。近一年来，江苏上市公司增加最多，增速为10.51%，浙江、上海、安徽增速分別为7.72%、7.31%、3.41%(见表1）。
上市公司大多数以传统制造业为主，长三角区域也不例外，到2016年11月底，长三角K域h市公司中传统制造业占比超过一半，为57.88%，以下依次为现代服务业（17.44%)、传统服务业(9.98%)、战略性新兴产业（9.35%)和其他行业（5.36%)。从数据中可以看出，传统制造业还是占据了上市公司的主流，但是近年来，现代服务业和战略性新兴产业获得了较快的发展，两者合计超过总数的1/4(见表2)。
长三角区域上市公司在主板的占比为51.16%，在中小板的占比为30.46%，在创业板的占比为18.38%(见表3)。目前来看在主板上市的公司还是占主流，但是随着中小板和创业板公司的增加，这种趋势很快就会改变，估计到2017年年底，在主板上市的公司将会下降到50%以下。代表未来产业发展方向的战略性新兴产业将获得政策的扶持，得到更多的上市机会。
二、2016年长三角上市公司综合景气指数2
综合景气指数综合考虑了2016年长三角上市公司经营中的各种重要因素，主要涉及上市公司的营业收人、销售、投资、现金流、营业成本、盈利和市值3变化等内容。通过动态的横向比较，对不同行业的上市公司、不同板块的上市公司以及不同区域的上市公司进行比较分析，进一步揭示长三角上市公司2016年的景气特征。
2016年长三角上市公司综合景气指数为102.92，处于“微景气”区间。数据表明，2016年长三角上市公司全年运行状况略微好于2015年，而2016年长三角区域的小微企业景气指数显著低于临界值100，反映了上市公司的经营能力显著好于小微企业。分类景气指数则呈现不同的差异，生产景气指数、销售景气指数、投资景气指数、现金流景气指数、成本景气指数、盈利景气指数和市值景气指数分别为140.30、94.55、127.01、83.77、118.62、124.63和31.56（见图1）。其中生产景气指数（140.30）处于“较为景气”区间，表明了长三角上市公司的生产状况较好，在实体经济持续下行，部分企业经营困难、生产萎缩甚至停产的背景下，长三角上市公司的生产经营则呈现欣欣向荣的景象，成为支撑实体经济发展的重要力量。虽然长三角上市公司的生产经营情况较好，但是上市公司的市值在不断缩水，这一点从上市公司市值景气指数（31.56）处于“较强不景气”区间可看出。投资景气指数（127.01）处于“较为景气”区间，表明上市公司投资状况良好。由于土市公司所处行业较好，同时卜市公司的管理和经营相对较好，在市场竞争处于优势地位，即使面临经济下行的状况，也能够获利，因此上市公司的投资意愿呈现上升趋势。成本景气指数（118.62）处于“相对景气”区间，表明了上市公司在成本管理上取得了较大的突破，这对上市公司的盈利能力具有一定的促进作川。这一点从盈利景气指数（124.63）处于“较为景气”区间得到体现。销售景气指数（94.55）处于“微弱不景气”区间，表明上市公司2016年的销售能力较2015年有所减弱，存货较2015年有所上升。现金流景气指数（83.77）处于“相对不景气”区间，表明上市公司经营现金流与2015年相比，呈现减少的趋势，如何提升上市公司销售能力，加大销售货款回收速度，增加经营现金流，是长三角上市公司要做的功课。
图1 2016年长三角上市公司分类景气指数
三、长三角上市公司分行业景气指数
参照国家统计局国民经济行业分类标准（GB/T4754一2011)以及“战略性新兴产业分类（2012)"，将长三角区域881家上市公司所处行业细分类别进行合并，重点分成四大类产业，即战略性新兴产业、现代服务业、传统服务业和传统制造业。近年来，长三角战略性新兴产业和现代服务业发展迅速，对长三角上市公司的景气状况起到了较大的提升作川。
2016年，长三角上市公司中战略性新兴产业、现代服务业、传统服务业和传统制造业的综合景气指数分别为107.57、104.06.95.99和103.02，除了传统服务业处于“微弱不景气”区间外，其余三个行业均处于“微景气”区间（见图2)。在这四个行业的横向比较，以战略性新兴产业的综合景气指数最高，处于“微景气”区间；传统服务业的综合景气指数最低，处于“微弱不景气”区间中段。数据结果显示：战略性新兴产业、现代服务业和传统制造业的景气状况要好于整体水平，相反，传统服务业的景气状况最差，位于临界值下。数据表明，长三角上市公司中传统服务业的经营状况要比其他三个类别的上市公司差，战略性新兴产业代表未来产业发展方向，受到地方政府的支持，市场需求较大，成长性较高，成为景气状况最佳的行业。
图2 2016年长三角上市公司分行业景气指数
（一）战略性新兴产业上市公司景气指数
2016年战略性新兴产业上市公司综合景气指数为107.57，处于“微景气”区间，在行业分类中排名第一，成为景气状况最好的行业。2016年，战略性新兴产业仁市公司生产景气指数（161.45）处于“较强景气”区间，表明了战略性新兴产业的生产经营状况非常良好。战略性新兴产业投资景气指数(144.58）和盈利景气指数(134.94）均处于“较为景气”区间，成本景气指数（113.25）处于“相对景气”区间，销售景气指数（83.13）和现金流景气指数(86.75）均处于“相对不景气”区间，市值景气指数（28.92)处于“较强不景气”区间（见图3)。与其他三大行业进行纵向比较，战略性新兴产业的生产景气指数、投资景气指数、现金流景气指数和盈利景气指数均高于其他三个行业，表明了战略性新兴产业受到资本的青睐，投资能力强于其他行业。同时，战略性新兴产业的盈利能力增长强于其他三个行业，较强的盈利增长又吸引更多的资金投人，从而促进了投资景气指数上升。
图3 2016年长三角上市公司战略性新兴产业分类景气指数
（二）现代服务业上市公司景气指数
2016年，现代服务业上市公司综合景气指数为104.06，处于“微景气”区间，在四大行业中排名第二。现代服务业上市公司生产景气指数（152.26）处于“较强景气”区间下沿，投资景气指数(120.65）和盈利景气指数（130.32）均处于“较为景气”区间，成本景气指数（110.32）处于“相对景气”区间，销售景气指数(105.16）处于“微景气”区间，现金流景气指数（78.71）处于“较为不景气”区间，市值景气指数（30.97）处于“较强不景气”区间（见图4)。与其他三大行业进行纵向比较，现代服务业销售景气指数高于其他三个行业，也是唯一一个销售景气指数处于临界值以上的行业，反映出现代服务业在销售方面下了较大功夫。
图4 2016年长三角上市公司现代服务业分类景气指数
（三）传统服务业上市公司景气指数
2016年，传统服务业上市公司综合景气指数为95.99，处于“微弱不景气”区间，在四大行业中排在最后一名。2016年，传统服务业上市公司生产景气指数（132.58）处F.“较为景气”区间，投资景气指数（116.85)、成本景气指数（112.36）和盈利景气指数（110.11)均处于“相对景气”区间，销售景气指数（96.63）处于“微弱不景气”区间，现金流景气指数（76.40）处于“较为不景气”区间，市值景气指数（26.97)处于“较强不景气”区间（见图5)。传统服务业市值景气指数是四大行业中最低的，反映了传统服务业类股票在市场上不太受到投资者喜欢，该类股票的抗跌性最差。同时传统服务业的销售景气指数和现金流景气指数在四大行业中也处于较低水平。
图5 2016年长三角上市公司传统服务业分类景气指数
（四）传统制造业上市公司景气指数
2016年，传统制造业上市公司综合景气指数103.02，处于“微景气”区间，在四大行业中排名第三。传统制造业上市公司生产景气指数（135.02)、投资景气指数（127.80)、盈利景气指数（123.83）和成本景气指数（122.74）均处于“较为景气”区间，销售景气指数（92.96）处于“微弱不景气”区间，现金流景气指数（85.92）处于“相对不景气”区间，市值景气指数(32.85)处于“较强不景气”区间（见图6)。与其他共大行业相比，传统制造业的成本景气指数和市值景气指数均高于其他三个行业。
图6 2016年长三角传统制造业上市公司分类景气指数
四、2016年长三角上市公司分板块景气指数
2016年长三角上市公司中主板（100.32)、中小板（104.44）和创业板（107.75）的综合景气指数均处于“微景气”区间（见图7)。三大板块中，中小板和创业板的综合景气指数高于景气临界值，主板的综合景气指数低于景气临界值，表明主板上市公司的景气状况不如其他两大板块。创业板为近几年发行最多的企业，其市值增长速度远远大于主板和中小板。同时创业板上市公司大多从事高科技业务，其爆发性较强，具有较高的成长性。特别是一些代表未来全球产业发展方向的高科技型企业加入创业板，提升了创业板的景气度。
图7 2016年长三角上市公司分板块景气指数
（一）主板上市公司景气指数
2016年，长三角主板上市公司综合景气指数为100.32，处于“微景气”区间，在三大板块中排名最后。长三角主板上市公司生产景气指数（137.50）和盈利景气指数（120.54）均处于“较为景气”区间，成本景气指数（117.41）和投资景气指数（116.96）均处于“相对景气”区间，销售景气指数（95.76）处于“微弱不景气”区间，现金流景气指数（84.82）处于“相对不景气”区间，市值景气指数（29.24）处于“较强不景气”区间。与中小板和创业板相比，主板分类景气指数中现金流景气指数处于第一位（见表4)。
（二）中小板上市公司景气指数
2016年，长三角中小板上市公司综合景气指数为104.44，处于“微景气”区间，在不大板块中排名第二。长三角中小板上市公司生产景气指数（135.00)、投资景气指数（128.93)、成本景气指数（124.64）和盈利景气指数（124.29）均处于“较为景气”区间，销售景气指数（102.86)处于“微景气”区间，现金流景气指数（83.57)处于“相对不景气”区间，市值景气指数（31.79)处于“较强不景气”区问（见表5)。
（三）创业板上市公司景气指数
2016年，长三角创业板上市公司综合景气指数为107.75，处于“微景气”区间，在三大板块中排在第一位。长三角创业板上市公司生产景气指数（158.17)和投资景气指数（152.94）均处在“较强景气”区间，盈利景气指数（137.25）处于“较为景气”区间，成本景气指数（111.11)处于“相对景气”区间，现金流景气指数(81.05）处于“相对不景气”区间，销售景气指数（75.82）处于“较为不景气”区间，市值景气指数（37.91)处在“较强不景气”区间。创业板上市公司的盈利能力较2015年有了较大的改善，同时创业板上市公司在生产投资领域也获得了较大的发展，与之相对应的是其市值下降速度慢于主板和中小板卜市公司，股票的抗跌能力强于其他两个板块（见表6)。
小结
2016年长三角上市公司综合景气指数为102.92，处于“微景气”区间，表明了长三角上市公司2016年的总体景气状况略微好于2015年。根据上文数据，2016年长三角上市公司的生产经营、投资、成本管理改善和盈利能力均要好于2015年；相反，对外销售、现金流和市值均不如2015年的水平。
从行业看2016年长三角上市公司的情况，战略新兴产业景气指数、现代服务业景气指数、传统服务业景气指数和传统制造业景气指数分别为107.57、104.06.95.99和103.02，除了传统服务业处于“微弱不景气”区间外，其余三个行业均处于“微景气”区间。战略性新兴产业成为景气指数最高的行业，反映出政府对该产业的扶持和引导还是对产业发展起到了一定的推动作用。
从板块看2016年长三角上市公司情况，主板景气指数、中小板景气指数和创业板景气指数分别为100.32.104.44和107.75，均处于“微景气”区间。创业板公司多为高科技企业和新兴企业，其市场空间大、成长性较好，因此创业板成为景气度最高的行业。
总体来说，在国内外经济不稳定且继续下行、艰难探底的过程中，各项经济指标逐渐走低，不少企业出现了经营闲难、生产停止甚至倒闭关门的情况，特别是大量中小微企业经营不景气。而上市公司则一枝独秀，成为稳定经济发展的重要推动力，对2016年长三角经济发展做出了贡献。
参考文献
[1]张平、张磊：《中国上市公司发展报告（2015)》，社会科学文献出版社，2015。
[2]苗晴：《中国A股上市公司市值管理研究》，江苏大学出版社，20I5。中国证监会、中国上市公司协会：《中国上市公司年鉴（2012)》，中国经济出版社，20130
[3]杨华：《上市公司并购重组与价值创造（第二版）》，中国金融出版社，2009。
[4]中国证监会、中国土市公司协会：《中国上市公司年鉴（2014)》，经济管理出版社，2015。
注释
1、2016年数据为11月底数据
2、指数景气划分标准：180以上为“非常景气”区间，[180，150)为“较强景气”区间，[150，120)为“较为景气”区间，[120，110)为“相对景气”区间，[110， 100)为“微景气”区间，100为景气临界点，(100，90]为“微弱不景气”区间，(90，80]为“相对不景气”区间，(80，50]为“较为不景气”区间，(50，20]为“较强不景气”区间，20以下为“非常不景气”区间。
3、本文市值全部按照流通市值计算。
作者信息：陈国政，硕士，上海社会科学院经济研究所副研究员，主要研究方向为区域经济学、上市公司。
