来源：澎拜新闻
大家下午好！很高兴和大家分享晨星Sustainalytics在ESG方面的洞见。之前几位主旨演讲嘉宾的演讲中也有提到我们公司，在这里我简单介绍一下。Sustainalytics从1992年开始进行ESG相关的研究，比较被熟知的是我们的ESG风险评级。2020年被晨星全资收购之后，结合晨星在投资者端的优势，更多的中资和海外机构感受到了我们在ESG领域更强的推动力。从解决方案角度，可以根据不同的受益对象分成投资者端和企业端，相信熟悉ESG领域的朋友，可以透过我们的投资者端解决方案看到其背后的七大ESG投资策略。例如参与式研究，这种积极的方式，也正逐渐被我国的投资机构者纳入他们的ESG投资之中。接下来我们看一下全球可持续金融市场的趋势。这是一组来自晨星的数据，更新至2022年Q3季度。
第一，可持续基金市场在去年第三季度有小规模下滑，规模为2.24万亿美金。虽然有小规模下降，但是降幅仅为1.6%，对比全球基金市场7.5%的降幅，整个可持续基金市场还是非常欣欣向荣的。第二，地区分布。欧洲可持续起源非常早，到目前为止，他们依旧在全球占据可持续基金市场非常大的比例，全球市场中82%都是欧洲的可持续基金资产。值得一提的是，如果详细看亚洲（除日本）地区，可以发现中国处于领头羊的地位，在这个区域的可持续基金资产占比已经达到68%。除了可持续基金市场之外，相信企业其实也会非常关注可持续债券市场。对于发行人来说，这是他们在可持续发展之旅中的一个比较重要的融资方式。这组来自CBI的数据，也是更新到2022年的第三季度，数据显示GSS+债券累计规模达到3.5万亿美金，如果看比例，绿色债券占比依旧较高。
作为连续多年居于可持续债券第二方意见（SPO）市场全球市占率首位的机构，我们在去年发布第1000份第二方意见的同时，也根据实践经验总结出了可持续融资市场的六大发展趋势。第一，其他融资工具正在追赶绿色债券。从绝对值来看，我们针对绿色类别的第二方意见这几年一直都在增长，但是看相对值，它的比例出现了一定程度的下滑。2020年，我们统计出的比例是58%，而2021年则降到了48%。
第二，社会债券下降，但将受到新社会挑战的刺激。社会债券在疫情期间，2020年这段时间，有比较明显的增长。相对来说，社会债券对于募集资金投向的活动以及所针对的特定人群存在一定的灰色地带，区域的差异仍然将是这类融资工具的增长关键，我们在给出第二方意见的时候也会做严格的考核。社会债券将通过灵活的方式及时响应社会发展变化，未来在市场上仍将占据重要地位。
第三，可持续债券灵活性吸引更具广泛要求的发行人。这类债券要求发行人的募集资金用途起码要有一条是绿色类别及一条是社会类别的，基于要求，大家应该能够感觉到，这一类的债券比较受发行人欢迎的原因之一是它在募集资金的分配上具备灵活性。这将吸引有广泛要求的发行人。第四和第五条趋势相互之间有一些关联度，我们先来看第五条，转型融资逐渐发力。对于棕色行业，比如钢铁、水泥、铝之类的行业，所在的企业也需要应对气候变化，并且为这些目的融资，但是从他们的角度，很难给出符合绿色债券要求的募集资金用途。比如说钢铁厂，从长流程转到短流程，是一件有助于应对气候变化的事情，在有了转型债券之后，他们可以考虑用这个融资工具进行资金募集。从实践中，我们的统计数据显示转型债券在整个体量占比其实并没有预测的这么高，其中的部分原因可以归结到可持续挂钩债券（SLB）的灵活性上。
第四，可持续挂钩融资工具走向舞台中央。挂钩类债券也是相对较新的品种，期募集资金用途具有灵活性，可以用于一般公司目的。投资者会对于发行人拟定的KPI强度，以及SPTs（可持续绩效目标）是不是足够有雄心壮志，有比较高的要求。相对应的，对于发行人来说，他们如果有一个非常宏伟的目标，又能够按照这个要求去做，他们能够得到的非常切实的好处就是达到要求的情况下，融资成本可能相对更有优势。
第六，通用的可持续融资框架正在兴起。分析了全球趋势后，我们可以简单看一下国内的情况。对于我们国家来说，可持续这件事也有较早的起源，1994年，国务院就通过了《中国21世纪议程——中国21世纪人口、环境与发展白皮书》，到2005年的“绿水青山”，以及更多人关注到可持续的原点——2020年的“双碳目标”。在环境维度，一系列的措施和政策提出之后，关注度很高。此外，环境层面有非常多可以量化的标准，比如说“十四五” 规划要求单位GDP能源强度下降幅度不低于14%等。在环境层面关注度提升的同时，越来越多的企业开始通盘考虑自身ESG绩效。比较敏锐的企业已经意识到，除了E，还要关注S和G。从利益相关方到企业，ESG理念的践行开始慢慢渗透进整条生态链。
下面我简单为大家介绍一下晨星Sustainalytics的ESG风险评级。ESG生态系包含了四个主要模块，比如企业在意的投资者，就属于外部利益相关者部分，而供应链方面，属于业务合作伙伴部分，法规和监控部分则包含着起到监管作用的监管机构以及起到舆论监督作用的媒体。最后一块是研究与标准指定机构，比如像我们这样的研究机构。我们的ESG风险评级衡量的是企业在一系列ESG议题上的未管理风险，并且它们从财务角度来看具有重要性。这也让我们的评级能够符合利益相关者的期待。这是我们ESG风险评级的三大组成部分，包含公司治理、重大ESG议题以及特殊ESG问题。公司治理是ESG风险评级的基石，包含了六大支柱。比较值得注意的是，这个部分，我们对于上市公司和非上市公司有一些区别。
对于非上市公司来说，我们只会看第六这个支柱，也就是利益相关者的治理，而对于上市公司，则都需要关注。我们有20个重大ESG议题，涵盖300多个指标以及1000多个数据点。这20个重大的ESG议题，主要由公司所处子行业决定，对公司的估值产生影响，并有可能影响理性投资人的决策。需要注意的是，我们的ESG风险评级，衡量的是企业的ESG风险，因此，分数越低代表企业的表现越好。
简单介绍了我们的ESG风险评级之后，这一页展示的是投资者的使用方式。其中有一个非常简单的例子，比如根据我们风险评级这五个不同的等级，对于加权平均资金成本进行25个基点的上调和下浮，调整之后，自由现金流及净现值也会改变，这就可以在投资模型中使用。在实际的投资过程当中，更多投资者会用到比较多的基础数据点，根据他们自己的可持续投研框架进行进一步分析和决策。在演讲的最后，我以一组来自Sustainalytics的数据收尾。
可以看到欧洲作为在可持续领域较早开始实践的地区，企业的ESG评级相对比较好，有36%的企业都处在低风险的区间，而亚太区域有16%的企业处在严重风险区间。从这个角度看，我们亚太区的企业在应对气候变化风险，保护生物多样性等一系列方面，能做并且需要做的事情还非常的多。希望在未来的统计数据中，能看到我们亚太区域的企业取得更好的表现。谢谢各位！
