今天是2024年5月31日星期五，农历四月廿四。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【ESG | 郑豪】ESG双碳观察
【房地产 | 刘清海】广深迅速跟进，政策力度空前
【食饮 | 王泽华】贵州茅台公司近况更新
行业时事
ESG | 郑豪
ESG双碳观察
事件：2024年5月27日，中国财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》。
核心观点：
坚持“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的总体思路，到2030年，国家统一的可持续披露准则体系基本建成。《基本准则》坚持了“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的总体思路，一方面，中国积极借鉴了国际上的有益经验，特别是在信息质量特征、披露要素和相关披露要求上与国际准则保持了衔接，这有利于中国企业更好地融入全球经济体系，提高国际竞争力，另一方面，中国也充分考虑了自己的国情，制定了符合中国特色的准则，有利于准则在中国的落地实施。《基本准则》的总体目标是到2027年，中国企业可持续披露基本准则和气候相关披露准则相继出台，到2030年，国家统一的可持续披露准则体系基本建成。
《基本准则》旨在规范可持续信息披露质量，以支持利益相关方决策。《基本准则》共六章33条，为总则、披露目标与原则、信息质量要求、披露要素、其他披露要求、附则这6个方面，构建了一个全面的框架，旨在规范企业如何披露与环境、社会和治理相关的信息。《基本准则》沿用国际准则的核心框架，规定企业披露的四个核心要素为“治理、战略、风险和机遇管理、指标和目标”，对于信息质量要求提出“可靠性、相关性、可比性、可验证性、可理解性和及时性”6个关键标准，要求重要性评估需要从可持续风险和机遇信息以及企业活动对经济、社会和环境的影响两个方面进行，同时明确指出，可持续信息使用者不仅包括投资者、债权人、政府及其相关部门等主要使用者，还包括其他利益相关方。因此，在进行重要性评估时，企业应综合考虑所有信息使用者的需求，确保披露的信息对他们的决策过程具有实际意义。
《基本准则》与国际衔接，有助于推动ESG投资开展。与国际准则的比较，《基本准则》在主体框架和一般性要求方面与国际准则保持衔接，根据中国的实际情况提出了一些差异化的要求，如要求企业将可持续信息作为独立的可持续发展报告进行披露，并强调了企业需要建立与可持续相关信息披露相关的信息系统和内部控制机制。《基本准则》的发布，有利于提高企业可持续信息的披露质量，有助于投资者依据披露的信息，更加准确地评估企业的可持续表现和长期价值，筛选优质企业，同时，投资者也可以通过反馈机制，向企业提出更针对性、更有效的建议，推动企业的可持续发展。
风险提示：国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。
房地产 | 刘清海
广深迅速跟进，政策力度空前
事件：5月28日，广州市出台楼市新政，宣布执行最低首付标准，并取消利率下限；同时放松限购标准，限购区购房社保/个税仅需半年；并在公积金政策与贷款房屋套数认定标准上进行了优化。同日，深圳出台楼市新政，宣布首付比调降10PCT，同时房贷利率调降35BP。
广州：多层次优化，再度大幅松绑，政策力度一线最大。广州528新政明确：①放松限购要求，限购区社保/个税年限要求降至半年（原为2年）；②首付比执行最低标准，即首套15%/二套25%（原为首套30%/二套40%）；③优化首套房认定标准，明确若购房人在所购住房所在区无住房，可按首套住房发放个人住房贷款，若购房人在所购住房所在区有住房，能提供房屋租赁登记备案证明或房源信息编码并已挂牌出售证明的，可按核减后名下住房套数发放个人住房贷款。广州本轮松绑于一线城市中力度最大，同时现行楼市政策也为一线城市中最宽松，充分彰显了地方自主调控权已被充分给予，中央与地方层面稳楼市信心坚决。
深圳：楼市表现总体优于广州，此次调降首付比/房贷利率体现因城施策原则。2024年4月，广州新房住宅/二手住宅成交分别实现58.0/81.4万㎡，同比分别-27.4%/-9.0%；深圳新房住宅/二手住宅成交分别实现24.2/39.6万㎡，同比分别-31.0%/+31.1%。整体看来，深圳楼市热度相对广州回暖迹象更为明显。此次深圳下调首套/二套首付比至20%/30%（原为30%/40%），同时调降首套/二套房贷利率至3.5%/3.9%（原为3.85%/4.25%）。深圳楼市回暖迹象相对广州更为明显，整体调降幅度不及广州，体现了中央于517新政中强调的因城施策原则。
广深同日跟进上海优化政策，政策基调再明确。5月27日，上海打响一线城市楼市政策优化第一枪后，广州、深圳于次日同时出台相关楼市优化政策，积极响应中央号召，陆续开启“去库存”行动，全力提振行业信心。
投资建议：当前投资者对地产板块存在明显分歧，反映了资本市场的过度悲观预期，此次广深跟进上海进行政策优化，北京有望跟进，持续催化地产板块估值修复。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。
风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。
食饮 | 王泽华
贵州茅台公司近况更新
事件：2024年5月29日，贵州茅台召开2023年度股东大会，新任董事长张德芹就公司未来战略及发展目标进行了分享，夯实了投资者信心，总结反馈如下：
本次股东大会参会人数超1700余人，为张德芹掌舵茅台以来的首场股东大会。张德芹1972年出生，贵州仁怀人，自1995年加入茅台酒厂以来，他凭借着近三十年的经验和对茅台深厚的了解，在公司内部多个关键职位上发挥了重要作用。时隔近五年，此次回归，担任公司董事长、党委书记。
公司的发展将朝着“稳定、健康、可持续发展”的方向努力，核心竞争力为品质、品牌、工艺、环境、文化。在产量、效益和速度与质量发生矛盾时，必须坚持质量优先的原则，只有将品质维护，才会有未来。品牌方面，董事长表示品牌是一份责任、是相对群体和相对场景的共识，包括茅台的价格，公司会做大量的市场调研以及消费者研究，充分考虑消费群体的感受与需求。品牌建设的关键在于提升美誉度，需要与经销商、消费者以及股东共同努力塑造茅台品牌美誉度。公司将崇本守道，坚守工艺，贮足陈酿，不卖新酒。茅台酿酒所处的自然环境相对来说，水更清、山更绿、天更蓝，这会也使得酒更香。文化方面，公司坚持用一颗仁爱之心去酿酒，让承载着民族文明和民族礼仪的茅台走向世界。
人才引进和创新是公司另一大战略重点。公司未来将加大对信息化等领域人才的引进，并通过绩效模式激励人才，推动公司各产业布局和研究走在前沿。公司将大力推进产品矩阵的创新，目标打造世界一流的品牌和企业。公司的创新一定是基于坚守茅台的本质这一底线之上，只要能给茅台赋能的创新都会去做。国际化目前是茅台集团的顶层战略之一，公司正在深度研究相关制度，以寻求在全球市场扩张和竞争中的新增长点。
共建共识，携手致力于公司的稳定、健康、可持续发展。公司将持续尊敬和爱护经销商，计划在各地召开经销商座谈会，收集市场与经销商意见和建议，以期稳住经销商和酒价，共同推动公司的长远发展。面向未来，茅台会在行稳致远的基础上，用自强不息推动茅台的高质量发展。
盈利预测及投资建议：看好公司在坚持品质优先的基础上，优化品牌战略，开拓海外市场，持续增强核心竞争力，全年总营收增长15%目标可期。我们预计24-26年实现营收1742.35/2004.91/2301.25亿元，归母净利润868.29/1013.39/1158.65亿元，对应PE值24.22/20.75/18.15x，维持强烈推荐评级。
